盘活债务结存限额助力稳经济

盘活债务结存限额，为稳经济注入新动能
经济大省再挑大梁，5000亿元地方债结存限额下达开启新一轮财政政策发力。

“宏观政策要持续发力、适时加力。”党的二十届四中全会这一部署正在化为具体行动。

10月中旬，财政部宣布近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款以及精准支持扩大有效投资。

与去年的4000亿元相比，今年不仅规模增加了1000亿元，使用范围也有所拓展。

这一重要增量政策在10月底前已迅速传递至地方财政系统，各地正抓紧履行有关程序，力争早发行、早使用、早见效。

01 债务结存限额：财政资源的“活化”利用
我国对地方政府债务实行限额管理，地方政府举债不得突破批准的限额。

地方政府债务规模由国务院确定并报全国人大或其常委会批准，分地区限额由财政部在上述债务规模内根据各地债务风险、财力状况等因素测算并报国务院批准。

给地方政府债务设置“天花板”，是合理控制地方政府债务规模、防範債務風險的一項重要舉措。

“结存限额”则是地方政府法定债务限额大于余额的差额。

这一差额主要是地方通过加强财政收支管理、安排财政资金偿还到期法定债务，相应形成了限额空间。

动用、盘活这部分限额空间，地方可以进行新的融资，充实地方“钱袋子”。

02 5000亿元：政策力度与范围的双重升级
与2024年相比，此次安排结存限额呈现两方面特点：

力度有所增加，总规模较上年增加1000亿元。

范围有所拓展，今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设。

这种安排能够更好发挥经济大省挑大梁作用。

去年，中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，有效补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。

03 政策背景：收支压力下的宏观政策发力
这一政策的出台有着现实的财政考量。

国盛证券首席经济学家熊园表示，从今年前三季度财政收支表现来看，年内一般财政预算基本能够完成，但在土地出让收入拖累下，政府性基金可能存在3700亿元左右的缺口。

东北证券资深宏观分析师张超越认为，四季度不排除中央政府增发超长期特别国债的可能。

财政“增量”将不再是“大水漫灌”或投向传统“铁公基”，而是更精确地滴灌到符合“高质量发展”的领域，聚焦“新质生产力”。

最新数据显示，在宏观政策带动下，前三季度项目投资保持增长，投资结构继续优化。

04 政策协同：多管齐下的宏观“组合拳”
除了盘活地方政府债务结存限额，今年还将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。

此举有利于加快新增债券发行使用，推动政府债券市场平稳运行。

5000亿元规模的新型政策性金融工具也正在落地，资金全部用于补充项目资本金，重点支持科创、扩大消费、稳外贸等。

新型政策性金融工具涵盖轨道交通、市政公用事业（含供水、供热）、物流仓储、城市更新、核电、煤炭、新能源、水利工程、生态保护等领域。

有关部门、银行和地方加强沟通协调，确保资金精准投放，避免“撒胡椒面”，促进项目尽快开工建设，推动扩大有效投资。

05 政策展望：及早落地与风险防范并重
当前，各项政策要发力见效，推动坚决实现全年经济社会发展目标。

盘活地方政府债务结存限额的安排要及早落地，加快债券发行使用，合理安排资金投向，提高资金使用绩效，尽快形成更多实物工作量，助力巩固经济回升向好态势。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，四季度外部环境挑战性加大，基建投资的宏观经济“稳定器”作用会更加受重视。

财政政策加力，为稳定四季度宏观经济运行提供关键支撑。

同时，盘活地方政府债务结存限额必须依法进行，履行法定程序，落实好限额管理制度，防范化解地方政府债务风险。

各地正在抓紧履行有关程序，力争这笔资金早发行、早使用、早见效。

在年初预算安排的政府债券规模更加给力的基础上，叠加此次盘活结存限额，政府债券规模较去年增加不少。

这笔资金将与5000亿元新型政策性金融工具形成合力，推动宏观政策攥指成拳、协同发力，更好地稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘。

债务结存限额的盘活，正成为推动实现全年经济社会发展目标的重要力量。