LPR连续3个月保持不变，是何信号？

LPR连续3个月保持不变，传递出了多方面的信号：宏观经济稳中偏强，处于政策观察期：上半年我国GDP累计同比增长5.3%，全年增长目标完成压力不大，宏观经济稳中偏强。这使得短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高，当前货币政策处于政策观察期，以评估前期政策的实施效果。政策利率稳定，LPR定价基础未变：在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要政策利率，成为LPR新的定价锚。自5月降息之后，近期7天期逆回购利率保持稳定，意味着LPR报价的定价基础没有变化，这在很大程度上决定了LPR会保持稳定。银行息差缩窄，缺乏下调动力：2025年二季度末商业银行净息差进一步降至1.42%，较一季度末下降0.01个百分点，续创新低。银行在综合考虑资金、风险、运营、资本、税收等成本的相对刚性后，缺乏压降LPR报价加点的动力。当前贷款利率处于低位，降低LPR并非当务之急：7月新发放企业贷款利率约3.2%，新发放个人住房贷款利率约3.1%，分别较去年同期下降约45个和30个基点，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。在这种情况下，降低LPR对稳增长、促消费的边际效应在下降，并非是关键因素。为后续政策调整预留空间：在全球货币政策周期分化的背景下，LPR的“按兵不动”可以保持政策连续性以稳定预期，又为后续可能出现的风险预留政策空间。如果美联储9月降息，将为我国货币政策调整创造相对宽松的外部空间，届时LPR仍有下降的可能。