近期，纯碱期货开启新一轮下跌行情，8月15日至9月4日，2601合约跌幅超过8%。中长期来看，纯碱期货下行趋势难改，主要原因如下：供应端产能持续扩张：受前几年高利润的驱使，2023-2024年国内纯碱新增产能近800万吨，累计增幅约25%。2025年国内纯碱产能释放仍在继续，下半年远兴能源二期拟新增280万吨产能、云图控股拟新增70万吨产能等，新产能的投放将进一步增加市场供应。库存压力较大：截至2025年8月中旬，国内纯碱生产企业库存约为189万吨，交割库库存约为47万吨，下游玻璃企业持有的原料库存约为23天，三项显性库存合计超过310万吨。高库存状态对纯碱价格形成较大压制，使得价格上涨阻力较大。需求端增长乏力：浮法玻璃和光伏玻璃是纯碱的主要需求领域，受房地产行业和光伏行业调整影响，近1年纯碱最主要的下游浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求降幅明显。虽然玻璃供应增长有望带动纯碱需求同步增长，但整体需求增长幅度有限，难以消化大量的供应。行业仍处于产能扩张周期：尽管当前期现货价格均已跌至成本线附近，7月“反内卷”政策出台后，生产成本对纯碱价格的支撑有所增强，但行业仍处于产能扩张周期，供给和库存压力偏大。在新的利好政策落地前，纯碱市场交易逻辑回归基本面，中长期下行趋势难改。
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